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項目融資中非系統風險管理

2017-10-18

在項目融資中,項目參與各方談判的核心問題之一就是各方對風險的合理分配和嚴格管理,這是項目能否成功的關鍵。

由于項目融資具有有限追索或無追索的特點,所以對于借款方,風險是大大降低了。為了保障項目各參與方的利益,識別、評估項目中存在的風險,制定相應措施,編制風險管理計劃并付諸實施就顯得十分必要。

通常,在項目融資中存在兩類風險:一類與市場客觀環境有關,它是超出項目自身控制范圍的風險,屬系統風險;另一類則是可由項目實體自行控制和管理的風險,即非系統風險。在系統風險與非系統風險之間并沒有絕對的界限。

非系統風險的類型

1、完工風險

完工風險是指項目無法完工、延期完工或完工后無法達到預期運行標準的風險。完工風險是項目融資的主要風險之一,如果項目不能按照預定計劃建設投產,項目融資所賴以依存的基礎就受到了根本的破壞,將導致項目建設成本增加,項目貸款利息負擔加重,項目不能按計劃取得收益。項目的完工風險主要是因為工業技術水平、管理水平的落后,所以在發展中國家,完工風險比較大。判斷完工風險的標準主要有:完工和運行標準即項目需要在規定的時間內達到商業完工的標準,并且在一定時期內保持在這一水平上運行,具體有技術完工標準、現金流量完工標準等。

2、生產風險

生產風險是指在項目生產階段和生產運行階段存在的技術、資源儲量、能源和原材料供應、生產經營、勞動力狀況等風險因素的總稱。項目的生產風險也直接影響項目能否正常運轉,并產生足夠的現金流量來支付生產費用的還本付息。

項目的生產風險主要包括技術風險、資源風險、生產供應風險、經營管理風險等幾個方面:

1)技術風險。它是指存在于項目生產技術進程中的問題,如項目生產所采用的技術是否為經市場證實的成熟生產技術、會不會被新技術所替代、廠址選擇和配套設備是否合適等。

2)資源風險。有些生產型項目對某種自然資源形成很大的依賴,因此項目在生產階段有無足夠的資源保證是一個很大的風險因素。

3)生產供應風險。項目的正常生產與經營必須有可靠的原材料和能源的供應。

4)經營管理風險。管理風險主要由項目投資者對所開發項目的經營管理能力高低所決定。經營管理者的能力直接影響項目的質量控制、成本控制和生產的效率。

3、環保風險

近年來,可持續發展成為各國經濟發展戰略中的一個主要問題,工業對自然環境及生活和工作環境的破壞越來越引起社會公眾的關注,所以有關環境保護的立法在世界大多數國家變得越來越嚴格。對于項目公司來說,要滿足日益嚴格的環保法規的各項要求,就意味著項目成本的增加,或者增加新的資產投入改善項目的生產環境,更嚴重的甚至迫使項目停產。對于項目融資的貸款銀行來說,也必須直接或間接地承擔環境保護的壓力與責任。因此,在項目融資期內可能出現的任何環境保護方面的風險也應該受到足夠的重視。

非系統風險的管理

1、完工風險的管理

為了限制和轉移項目的完工風險,貸款銀行通常要求完工風險由工程承建公司提供相應的“完工擔保”作為保證。項目公司也可以通過投保來尋求完工保證。幾種常用的完工保證形式有:

1)無條件完工保證。它是指投資者提供無條件資金支持以確保項目可以達到項目融資所規定的“商業完工”條件。

2)債務收購保證。它是指在項目不能達到完工標準的情況下,由項目投資者將項目債務收購或轉化為負債。

其他的形式,如單純技術完工保證、提供完工保證基金和最佳努力承諾等。

2、生產風險的管理

生產風險的消除與降低可以通過以下一些方式來實現,如保證項目公司與信用好且可靠的伙伴,就供應、燃料和運輸問題簽訂有約束力的、長期的、固定價格的合同;項目公司有自己的供給來源和基本設施(如建設項目專用運輸網絡或發電廠);在項目文件中訂立嚴格的條款與涉及承包商和供應商的有延期懲罰、固定成本,以及項目效益和效率的標準。另外,提高項目經營者的經營管理水平也是降低生產風險的可行之道。

3、環保風險的管理

環保風險的管理可以在兩個方面同時展開:

一方面,在項目建設和運行中,要注意制定有效的環保工作運行機制,建立污染防治設施,定期進行排查、評估,實施及時進行養護和維修等措施;

另一方面,可以根據對項目公司環保工作狀況、環保設施資產的全面評估,來確定保險方式、額度和費率等,以投保環境責任險。環境責任保險是指以因環境污染而應承擔的環境賠償和治理責任為標的的責任險種。它能夠分散項目公司的環保風險、保護各參與方的環境利益、強化環境損害的監督機制和減少政府的環境壓力。

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